3月25日，勃林格殷格翰公布了2025年度財(cái)報(bào)。至此，全球五大動(dòng)保公司的成績(jī)單全部揭曉。
碩騰以94.67億美元的營(yíng)收、26.73億美元的凈利潤(rùn)，繼續(xù)穩(wěn)坐頭把交椅。默沙東動(dòng)保以63.54億美元緊隨其后，勃林格殷格翰動(dòng)保業(yè)務(wù)以56.84億美元位列第三。禮藍(lán)動(dòng)保47.15億美元、愛德士43.04億美元，分別位居第四和第五。
與2024年相比，五家動(dòng)保公司的營(yíng)收排名沒有發(fā)生變化。但藏在數(shù)字背后的，是各家在寵物業(yè)務(wù)、研發(fā)投入、產(chǎn)品管線上的激烈角力——有人靠驅(qū)蟲藥撐起半壁江山，有人在寵物診斷領(lǐng)域一騎絕塵，也有人通過并購不斷拓寬護(hù)城河。
這份財(cái)報(bào)季的成績(jī)單，既是對(duì)過去一年的盤點(diǎn)，也勾勒出全球動(dòng)保行業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)格局。
無論是2025年全面營(yíng)收規(guī)模，還是凈利潤(rùn)，碩騰都當(dāng)之無愧居全球動(dòng)保行業(yè)龍頭老大的地位，它以94.67億美元的營(yíng)收、26.73億美元的凈利潤(rùn)，遙遙領(lǐng)先于其它公司。
默沙東動(dòng)保以全年63.54億美元的營(yíng)收、21.19億美元的利潤(rùn)，位居第二。從營(yíng)收角度而言，中間有高達(dá)30多億美元，相當(dāng)于兩個(gè)維克的營(yíng)收差距。但從凈利潤(rùn)角度比較，差距在縮小。
勃林格殷格翰動(dòng)保部門在2025年交出了一份穩(wěn)健的成績(jī)單——全年凈銷售額同比增長(zhǎng)6.5%，達(dá)到56.84億美元（49億歐元）。這一數(shù)字意味著勃林格殷格翰正式突破50億美元營(yíng)收大關(guān)，與碩騰、默沙東動(dòng)保共同組成全球動(dòng)保行業(yè)的“50億美元俱樂部”，繼續(xù)穩(wěn)居全球第三的位置。
禮藍(lán)動(dòng)保、愛德士緊隨其后，2025年全年?duì)I收分別為47.15億美元、43.04億美元，凈利潤(rùn)分別為4.73億美元、10.59億美元。
五大動(dòng)保公司之后，詩華以約19億歐元營(yíng)收位列第六，法國維克以約15億歐元營(yíng)收位居第七，Phibro Animal Health以約13億美元排名第八，這些排名同樣保持相對(duì)穩(wěn)定。但由于彼此之間的營(yíng)收差距不大，競(jìng)爭(zhēng)激烈，排名先后位置隨時(shí)可能發(fā)生變化。
總體來看，全球動(dòng)保行業(yè)的營(yíng)收格局呈現(xiàn)“頭部固化、腰部膠著”的特征：前五名營(yíng)收均在40億美元以上，五強(qiáng)格局穩(wěn)固。第六名及以后的企業(yè)營(yíng)收在10億至20億美元之間，彼此差距較小。而第一梯隊(duì)與第二梯隊(duì)之間，存在著超過20億美元的顯著斷層。短時(shí)間內(nèi)，全球動(dòng)保行業(yè)的“五強(qiáng)格局”難以被打破。
與2024年相比，2025年五大動(dòng)保公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持了不同程度的增長(zhǎng)，但增速分化十分明顯。
愛德士實(shí)驗(yàn)室2025年表現(xiàn)強(qiáng)勁，以10.42%的營(yíng)收增幅、19.33%的凈利潤(rùn)增幅，位居五大動(dòng)保公司之首，成為當(dāng)之無愧的“增速之王”。默沙東動(dòng)保緊隨其后，以8%的增速位居第二，表現(xiàn)同樣亮眼。勃林格殷格翰和禮藍(lán)動(dòng)保分別以6.5%和6%的增速，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。而全球動(dòng)保龍頭碩騰，2025年?duì)I收增幅僅為2%（有機(jī)運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)6%），在五大巨頭中增速墊底。
增速分化背后，是各家公司在寵物業(yè)務(wù)布局、創(chuàng)新產(chǎn)品管線和區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)上的差異。愛德士之所以能領(lǐng)跑增速榜，關(guān)鍵在于其高達(dá)91.86%的伴侶動(dòng)物業(yè)務(wù)占比，寵物診斷市場(chǎng)的持續(xù)高景氣度為其提供了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。默沙東動(dòng)保的8%增長(zhǎng)，則更多得益于家畜業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)——2025年家畜業(yè)務(wù)收入達(dá)38.96億美元，同比增幅高達(dá)13%，其中豬用疫苗和水產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出。勃林格殷格翰和禮藍(lán)動(dòng)保的增長(zhǎng)，則主要依靠明星產(chǎn)品的拉動(dòng)——勃林格的超可信凈銷售額同比增長(zhǎng)8.5%，突破16億美元。
碩騰的增速放緩，則是多重因素疊加的結(jié)果。一方面，中國市場(chǎng)的持續(xù)下滑，2025年碩騰中國市場(chǎng)營(yíng)收僅2.27億美元，同比下降16%。第四季度單季僅5000萬美元，同比大降23%。另一方面，美國市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，治療骨關(guān)節(jié)炎的單抗藥物L(fēng)ibrela?和Solensia?的銷售額出現(xiàn)下滑，影響了寵物業(yè)務(wù)的整體表現(xiàn)。盡管碩騰的基本盤依然穩(wěn)固，但放緩的增速確實(shí)為其敲響了警鐘。
2025年財(cái)報(bào)釋放出一個(gè)清晰的信號(hào)：寵物業(yè)務(wù)正在成為全球動(dòng)保巨頭們強(qiáng)勁的增長(zhǎng)引擎。從各公司的數(shù)據(jù)來看，寵物業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度直接決定了增長(zhǎng)表現(xiàn)。
愛德士以43.04億美元營(yíng)收、10.42%的增幅領(lǐng)跑五強(qiáng)，其中伴侶動(dòng)物板塊貢獻(xiàn)了39.5億美元，占比高達(dá)91.86%，是公司盈利的絕對(duì)主力。這一板塊的高速增長(zhǎng)，得益于高端儀器的裝機(jī)量擴(kuò)大以及診斷耗材的強(qiáng)勁需求——僅在2025年第四季度，全球就安裝了超過1900臺(tái)IDEXX inVue Dx儀器。此外，參考實(shí)驗(yàn)室診斷與咨詢服務(wù)、獸醫(yī)軟件訂閱服務(wù)，也為公司高效綁定客戶，持續(xù)形成經(jīng)常性收益。公司水質(zhì)檢測(cè)業(yè)務(wù)2025年?duì)I收為2.01億美元，連續(xù)三年保持8%以上的穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)居公司第一，為公司帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
碩騰的伴侶動(dòng)物產(chǎn)品收入占比同樣可觀，達(dá)到70%。碩騰有兩個(gè)最暢銷的產(chǎn)品和產(chǎn)品線，Simparica/Simparica Trio（驅(qū)蟲藥欣寵克家族）和Apoquel/Apoquel Chewable（皮膚病用藥愛波克），分別貢獻(xiàn)了公司約16%和12%的收入，15.2億美元和11.4億美元。其余三個(gè)最暢銷的產(chǎn)品和產(chǎn)品線，用于治療犬類特異性皮炎的Cytopoint，用于治療骨關(guān)節(jié)炎的單抗藥物L(fēng)ibrela 和Ceftiofur系列（頭孢噻呋產(chǎn)品），這五個(gè)產(chǎn)品和產(chǎn)品線貢獻(xiàn)了公司約42%的收入。
禮藍(lán)動(dòng)保的伴侶動(dòng)物產(chǎn)品全年貢獻(xiàn)23億美元營(yíng)收，占比約49%，同比增長(zhǎng)7%。2025年，禮藍(lán)創(chuàng)新產(chǎn)品收入達(dá)8.92億美元，六大潛力重磅產(chǎn)品成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心引擎。其中，驅(qū)蟲藥Credelio Quattro在美上市不到八個(gè)月銷售額突破億元，成為公司“史上最快重磅產(chǎn)品”。皮膚病藥物Zenrelia在美國診所滲透率超過50%。2025年12月獲批的Befrena注射型IL-31單抗，被視為潛在10億美元級(jí)大單品，直接對(duì)標(biāo)碩騰的犬源化抗 IL-31 單抗賽妥敏（Cytopoint），形成了皮膚病賽道兩種機(jī)制、兩種給藥方式并行的產(chǎn)品線。
勃林格殷格翰的動(dòng)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同樣得益于寵物抗寄生蟲藥物和寵物治療藥物的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其明星產(chǎn)品超可信（NexGard）凈銷售額同比增長(zhǎng)8.5%，達(dá)到16.24億美元（14億歐元），進(jìn)一步鞏固其作為行業(yè)領(lǐng)先驅(qū)蟲品牌的地位。
默沙東動(dòng)保的伴侶動(dòng)物業(yè)務(wù)2025年?duì)I收達(dá)24.58億美元，同比增長(zhǎng)2%。雖然增速相對(duì)平穩(wěn)，但核心產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼——犬用驅(qū)蟲藥貝衛(wèi)多（Bravecto）注射劑于2025年上市，全年銷售額達(dá)11億美元，在全球高端驅(qū)蟲市場(chǎng)中居于領(lǐng)先地位，是動(dòng)保業(yè)務(wù)中的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，犬用單抗產(chǎn)品Gilvetmab針對(duì)犬肥大細(xì)胞瘤，填補(bǔ)了?？浦委煹目瞻住?/p>
此外，五大動(dòng)保公司都愿意在研發(fā)上持續(xù)加碼。勃林格殷格翰動(dòng)保以約7億美元的研發(fā)費(fèi)用位居榜首（年報(bào)未明確披露動(dòng)保業(yè)務(wù)的研發(fā)費(fèi)用，但顯示公司研發(fā)費(fèi)用約為74.24億美元，其中人藥研發(fā)費(fèi)用為67.28億美元，從而推算出動(dòng)保業(yè)務(wù)的研發(fā)費(fèi)用）；碩騰以6.98億美元緊隨其后，研發(fā)占比在7%左右；禮藍(lán)動(dòng)保研發(fā)費(fèi)用3.68億美元，研發(fā)占比7.8%，同比增長(zhǎng)7%；愛德士研發(fā)費(fèi)用2.51億美元，研發(fā)占比5.8%，同比增幅高達(dá)14.3%，是五大公司中增速最快的；默沙東動(dòng)保未單獨(dú)披露動(dòng)保業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用，但集團(tuán)研發(fā)投入占比超24%。
對(duì)于2026年的經(jīng)營(yíng)狀況，它們也都給出了各自的預(yù)期。
碩騰公司預(yù)計(jì)2026年?duì)I收將在98.25億美元至100.25億美元之間，營(yíng)收的增長(zhǎng)將在3%～5%之間。雖然繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速仍在放緩。
默沙東動(dòng)保并未單獨(dú)拆分2026年動(dòng)保業(yè)務(wù)指引，但根據(jù)其在集團(tuán)“穩(wěn)健的第二增長(zhǎng)曲線”的定位，以及2025年8%的增幅，預(yù)期2026年公司的營(yíng)收的增幅，在沒有重大并購的前提下，大概率維持在個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。
勃林格殷格翰也未發(fā)布2026年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，基于公司2025年動(dòng)保業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)幅度，以及公司此前設(shè)定的“到2026年收獲20項(xiàng)全球獲批成果”的目標(biāo)，2026年將是這一承諾的集中兌現(xiàn)年，預(yù)期公司仍將維持2025年增長(zhǎng)幅度。
禮藍(lán)對(duì)2026年充滿信心，不僅在投資者日上調(diào)了創(chuàng)新收入的目標(biāo)，還對(duì)2026年的業(yè)績(jī)提出了積極的預(yù)期——預(yù)計(jì)營(yíng)收為49.5億美元至50.2億美元，增長(zhǎng)在4%～6%之間。創(chuàng)新收入從11億美元提高到11.5億美元。
愛德士2026年?duì)I收預(yù)計(jì)在46.32億美元至47.20億美元之間，同比增長(zhǎng)在7.6%～9.6%之間，雖然與2025年相比增速有所放緩，但仍然可能是五大動(dòng)保公司中增速最高的。
