2026年上半年，大豆市場(chǎng)搭上豆油強(qiáng)勁牛市的“順風(fēng)車”，這曾短暫推動(dòng)7月期貨合約在3月創(chuàng)下兩年新高，突破每蒲式耳12.50美元。
隨著美國(guó)大豆有望迎來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，多頭們還能否繼續(xù)掌控市場(chǎng)？
這并不意味著推動(dòng)豆油期貨在5月前大漲60%的生物燃料熱潮即將破滅。美國(guó)國(guó)內(nèi)創(chuàng)紀(jì)錄的壓榨步伐以及全球生物燃料產(chǎn)業(yè)的加速擴(kuò)張，有望為整個(gè)大豆產(chǎn)業(yè)鏈提供支撐，直至明年。
但市場(chǎng)最終會(huì)將注意力轉(zhuǎn)向種植面積。許多市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最初預(yù)估的8470萬(wàn)英畝大豆種植面積偏低。USDA可能會(huì)在6月30日的報(bào)告中大幅上調(diào)種植面積。
農(nóng)民營(yíng)銷顧問(wèn)公司Farmer's Keeper的經(jīng)紀(jì)人Mark Knight表示，“我仍然對(duì)大豆長(zhǎng)期的下行空間感到擔(dān)憂。“Knight稱，如果大豆種植面積上調(diào)100萬(wàn)至200萬(wàn)英畝，他也不會(huì)感到驚訝。
在USDA對(duì)2026-27年度的初步預(yù)測(cè)中，美國(guó)大豆產(chǎn)量為44.35億蒲式耳，僅比2021年的歷史紀(jì)錄低2,900萬(wàn)蒲式耳（當(dāng)年的種植面積為8,720萬(wàn)英畝）。USDA預(yù)計(jì)2026年的平均單產(chǎn)為每英畝53蒲式耳，與2025年的紀(jì)錄持平。而在2021年，平均單產(chǎn)為每英畝51.7蒲式耳。
資深谷物市場(chǎng)分析師Bryce Knorr認(rèn)為單產(chǎn)還有上升潛力，尤其是在正在醞釀的厄爾尼諾現(xiàn)象扎根的情況下。厄爾尼諾現(xiàn)象通常會(huì)給美國(guó)中西部帶來(lái)涼爽、濕潤(rùn)的夏季，從而提高單產(chǎn)。
Knorr在5月的文章中寫道，“如果這種關(guān)聯(lián)在2026年得到印證，單產(chǎn)可能會(huì)比預(yù)期高出4%左右，玉米單產(chǎn)可達(dá)每英畝190蒲式耳，大豆單產(chǎn)可達(dá)每英畝55蒲式耳?！?br/>
幾乎沒(méi)有對(duì)預(yù)期中的2026年收成進(jìn)行定價(jià)的農(nóng)民應(yīng)該考慮，如果在夏季沒(méi)有出現(xiàn)天氣恐慌，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。2021年，11月大豆期貨在6月初達(dá)到每蒲式耳14.80美元的峰值，隨后在夏秋兩季的大部分時(shí)間里一路走低，在到期時(shí)跌至12.34美元，跌幅近17%。
五年后，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)已大不相同。盡管中東局勢(shì)的不確定性加劇，且巴西大豆創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，但2026年11月大豆期貨依然表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，自1月中旬的低點(diǎn)以來(lái)保持強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)，并在5月中旬短暫突破12美元。
關(guān)注跨期價(jià)差
此外，在今年春季的大部分時(shí)間里，大豆市場(chǎng)的跨期價(jià)差不斷擴(kuò)大，這意味著2026年11月和2027年初的期貨合約相對(duì)于近月合約建立了更大的溢價(jià)（玉米也出現(xiàn)了類似的情況）。5月底，2027年3月期貨相對(duì)于2026年11月期貨的溢價(jià)達(dá)到14美分，接近四個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。
通過(guò)追蹤跨期價(jià)差趨勢(shì)和其他市場(chǎng)模式，農(nóng)民可以為對(duì)沖策略提供依據(jù)，并尋找可能的定價(jià)機(jī)會(huì)?？缙趦r(jià)差的走強(qiáng)可以被解讀為將糧食存入倉(cāng)庫(kù)、等待未來(lái)獲取更高價(jià)格的信號(hào)，但事情并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。在跨期價(jià)差市場(chǎng)中，一些顧問(wèn)建議采用基于期權(quán)的策略來(lái)“捕捉跨期價(jià)差”——即在高于當(dāng)前價(jià)格的水平上賣出延期期貨的看漲期權(quán)——但也必須考慮其他因素，包括倉(cāng)儲(chǔ)成本和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
2026年前五個(gè)月市場(chǎng)雖然波動(dòng)劇烈，但也提供了價(jià)格樂(lè)觀的理由。夏季可能會(huì)也可能不會(huì)改變這一市場(chǎng)敘事。如果敘事真的發(fā)生改變，其速度可能會(huì)非?？?。
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