1、拍賣綜述
6月2日，GDT第405次拍賣，2026年7月-2026年11月發(fā)貨，各品種投放環(huán)比乳脂減少，奶粉增多，而同比各品種均減少，盤前現(xiàn)貨市場奶粉價格回落，乳脂低迷，拍賣結果各品種漲跌不一。奶粉如期走弱，地量投放下黃油/無水大幅度走強，奶酪小漲，整體小跌0.6%，成交均價4021美元/噸，成交量14364噸，成交量環(huán)比大漲10.7%，量增價跌；整體參與戶數(shù)減少明顯，活躍度降低。
各品種平均漲跌幅：
第405次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞由于本土現(xiàn)貨市場萎靡，整體購買欲望大減，總成交占比24%創(chuàng)近2年新低，各品種中僅黃油一項居首；相較之下，東南亞表現(xiàn)勇猛，全脂奶粉、脫脂奶粉、奶酪均占半壁江山，也是無水奶油暴漲主要推手，總占比歷史性的推導到接近5成（47.1%）；伊美和談暖風勁吹下，中東在奶粉和黃油上有所恢復，10%的總占比也回歸正常；歐洲仍然是脫脂奶粉和黃油上有所建樹，總占比8.6%略超歷史平均；中南美繼續(xù)靠脫脂奶粉和無水維持顏面，總占比6.2%；非洲在奶酪上異軍突起，是本次奶酪上行的功臣之一，同時大漲的無水也有該區(qū)域的貢獻，4.0%占比恰如其分。
2、主要品種拍賣結果主要品種各合同期價格結果：
6月2日招標結果，2026年6月到2026年10月發(fā)貨。
乳脂奶酪表現(xiàn)突出外，其實全脂奶粉雖然下挫，但是表現(xiàn)較預期強不少。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率6.9，到貨月）
各品種基本倒掛。
4、主要品種盤后點評
1.無水奶油：投放量較低，新西蘭庫存較少，東南亞勇猛進攻下，逆勢大漲，且漲幅超預期，但考慮到國內(nèi)主要用戶行情需求未見明顯改善，國內(nèi)庫存也不少，市場價格迅速跟上可能不大，逢高宜回避。
2.黃油：前期預售的國際貿(mào)易商成為拉盤主力，但整體歐美價格仍然居于地位，國內(nèi)現(xiàn)貨能否企穩(wěn)成為后續(xù)觀察重點，本次合同2暴漲過多，宜看其它合同期價格為準。
3.切達奶酪：國內(nèi)三四季度的需求仍然值得期待，新西蘭本產(chǎn)季線下售罄，國內(nèi)廠商該買還是要繼續(xù)買入的，目前價位仍屬合理，可入。
4.脫脂奶粉：美國脫脂奶粉掉頭后，雖然時有反復，但總體向下概率較大，帶動其它區(qū)域回調(diào)，而國內(nèi)今年國產(chǎn)脫脂奶粉會大幅度替代進口原料，該品種仍未到可介入?yún)^(qū)間，除背簽外不宜介入。
5.全脂奶粉：雖然下跌，但最終成交價格仍然較國內(nèi)現(xiàn)貨價格有大幅度領先趨勢，比多家外盤咨詢機構預測樂觀不少，顯示國際市場需求仍在，考慮到雖然后續(xù)產(chǎn)季增加量開始，但三季度以后北非和東南亞，中東市場的購買力上升也無疑問，似乎不必過于悲觀。
5、綜述
今年國內(nèi)生奶價格同比大幅度高于去年同期（接近30%），而國產(chǎn)全脂奶粉的價格27300工廠自提的價格也較去年提高15%，等于封死進口全脂奶粉的下挫空間。目前雖然拍賣價格仍然倒掛，但總體風險已經(jīng)開始小于可能收益，期待過度悲觀的市場給予更好的介入時機。
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