1、拍賣綜述
5月19日，GDT第404次拍賣，2026年6月-2026年10月發(fā)貨，各品種投放環(huán)比持平，同比減少，奶粉和乳脂均有縮量，盤前現(xiàn)貨市場奶粉沖高回落，換過略有反彈，拍賣結(jié)果各品種漲跌互現(xiàn)，奶粉繼續(xù)走強(qiáng)外，黃油走強(qiáng)，無水奶油和奶酪小挫，整體小漲0.6%，成交均價(jià)4198美元/噸，成交量12972噸，成交量環(huán)比下滑5.6%，量縮價(jià)漲；整體參與戶數(shù)減少明顯，活躍度降低。
各品種平均漲跌幅：
第404次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞全面出擊，奶粉乳脂均有加倉，全脂奶粉購買再次超過50%比例，整體購買回到40%以上，穩(wěn)居榜首；東南亞表現(xiàn)有所疲軟，除了脫脂奶粉和奶酪增加外，全脂奶粉和無水上回撤明顯，總體占比35.6%；中東在全脂奶粉上接近消失，雖然奶酪和無水奶油上購買回暖，但總體維持近期低水平；歐洲在黃油上持續(xù)發(fā)力，總占比6%；中南美奶粉和無水上購買依舊穩(wěn)居前三，總占比8.8%；非洲各品種表現(xiàn)不佳，近乎透明。
2、主要品種拍賣結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：5月19日招標(biāo)結(jié)果，2026年6月到2026年10月發(fā)貨。
黃油反彈穩(wěn)健，奶粉底蘊(yùn)十足，無水奶酪雖然本次總體表現(xiàn)一般，但下跌空間較小。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率6.9，到貨月）
黃油現(xiàn)貨企穩(wěn)，但各品種除無水奶油外，基本倒掛明顯。
4、主要品種盤后點(diǎn)評(píng)
1.無水奶油：本次拍賣由于東南亞本次乏力導(dǎo)致小跌，不過中東購買有所恢復(fù)，加上未來投放總體減少明顯，后續(xù)筑底反彈概率較大，逢低可建倉。
2.黃油：如期上行，投放量較低和套保盤巨大成為主要因素，如果不是不是關(guān)鍵時(shí)刻，出現(xiàn)異常本次拍賣大概率主合同期會(huì)突破6000美元，鑒于6月投放是年度地量，而且后續(xù)主力到貨期進(jìn)入秋冬備貨季節(jié)，拍賣可繼續(xù)看高一線。
3.切達(dá)奶酪：奶酪主力合同期已經(jīng)反彈上行，只是合同1連累才總體表現(xiàn)不佳，目前國內(nèi)基礎(chǔ)庫存不高，后續(xù)仍有機(jī)會(huì)，逢低可入。
4.脫脂奶粉：東南亞持續(xù)購買成為主要因素，美國和歐洲近期報(bào)價(jià)不佳，使得更多區(qū)域轉(zhuǎn)入新西蘭產(chǎn)地，雖然拍賣價(jià)格高位預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間，但對(duì)國內(nèi)來說，國產(chǎn)脫脂仍然是市場揮之不去的陰影，建議按需購買，在現(xiàn)貨和拍賣間靈活選擇。
5.全脂奶粉：雖然下產(chǎn)季增產(chǎn)概率較大，但目前國產(chǎn)粉開始稀缺態(tài)勢明顯，各大貿(mào)易商不得不高位補(bǔ)倉，顯示1-2季度總體庫存不足，且三季度以后行情被看好，預(yù)計(jì)高位價(jià)格將持續(xù)。
5、綜述
對(duì)國內(nèi)買家來說，全脂奶粉的風(fēng)險(xiǎn)較小，而且有逐步走高的國產(chǎn)奶粉托底，即使按照目前的拍賣價(jià)來說，下行空間也是有限的。并且近期有部分貿(mào)易商大幅度倒掛拍賣價(jià)銷售庫存，資金充足者買現(xiàn)貨，激進(jìn)者購買期貨似乎是適宜的選擇。
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