一、公司后續(xù)的成本下降路徑？
年初以來(lái)，公司生豬養(yǎng)殖成本雖有階段性上升，但3月已降至11.6元/kg，當(dāng)前各項(xiàng)核心生產(chǎn)指標(biāo)均在改善。公司后續(xù)的成本下降路徑清晰、明確，因此公司對(duì)全年成本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有信心。
具體來(lái)看，一方面是豬群的健康管理，豬群健康是決定養(yǎng)殖成本最核心的變量，近年來(lái)，公司在核心疾病防控上取得一定進(jìn)展，打通了各項(xiàng)疾病的防控與凈化路徑，未來(lái)將繼續(xù)鞏固和深化這些成果，通過(guò)嚴(yán)密的生物安全體系、標(biāo)準(zhǔn)化的落地執(zhí)行方案、智能化的精準(zhǔn)賦能，進(jìn)一步提升豬群健康水平；另一方面是對(duì)人的管理，在養(yǎng)殖過(guò)程中，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程、技術(shù)方案都要靠人去落地執(zhí)行，不同場(chǎng)線間的成本差異來(lái)源于員工的執(zhí)行能力與干部的管理水平。過(guò)去兩年，公司各場(chǎng)線間的成本離散度已明顯收窄，證明公司的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能夠有效復(fù)制與推廣，后續(xù)會(huì)通過(guò)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化管理、對(duì)人員的培訓(xùn)與賦能、激勵(lì)機(jī)制的完善等做好對(duì)人的管理，帶動(dòng)整體成本的下降。
二、公司屠宰肉食業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃？
2026年第一季度，公司屠宰肉食業(yè)務(wù)延續(xù)了自去年下半年以來(lái)良好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，一方面是春節(jié)旺季期間需求旺盛，公司加大對(duì)銷售渠道的開拓，一季度產(chǎn)能利用率高，頭均固定成本下降，另一方面是內(nèi)部管理體系逐步成熟，跑通了銷售、運(yùn)營(yíng)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)路徑，管理效率明顯提升。當(dāng)前屠宰肉食業(yè)務(wù)已成為公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，除了直接的利潤(rùn)貢獻(xiàn)外，也能帶來(lái)與養(yǎng)殖端協(xié)同的戰(zhàn)略價(jià)值。
未來(lái)，公司對(duì)屠宰量級(jí)的增長(zhǎng)與盈利水平的提升有信心，主要有以下發(fā)展規(guī)劃：第一，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。2026年公司將持續(xù)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求推進(jìn)屠宰產(chǎn)能的建設(shè)，提升屠宰量，提高自宰比例。在資本開支上，用于屠宰肉食業(yè)務(wù)的部分同比會(huì)有一定增長(zhǎng)；第二，拓展優(yōu)化銷售渠道。公司堅(jiān)持“以客戶為中心”，不斷提升銷售服務(wù)能力，未來(lái)將逐步加大對(duì)商超、餐飲及食品加工企業(yè)等客戶的開拓，持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，不斷夯實(shí)盈利基礎(chǔ)；第三，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向高附加值產(chǎn)品延伸。公司會(huì)聚焦鮮肉市場(chǎng)，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶需求，推進(jìn)定制化與高附加值產(chǎn)品的開發(fā)，并持續(xù)優(yōu)化屠宰工藝，滿足下游消費(fèi)者需求。當(dāng)前公司分割品占比較低，但其盈利水平高于白條，因此提升分割品比例是后續(xù)增強(qiáng)盈利能力的重要發(fā)力點(diǎn)。
三、在當(dāng)前市場(chǎng)行情下，公司如何保證現(xiàn)金流的安全穩(wěn)定？
第一，公司對(duì)成本下降有信心，將通過(guò)持續(xù)降低成本夯實(shí)穿越周期的能力，并且在公司的成本結(jié)構(gòu)中，折舊攤銷等非現(xiàn)金成本占比在10%左右；
第二，過(guò)去兩年，公司持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率從2023年末的62.11%持續(xù)下降至2026年一季度末的50.73%，負(fù)債總額及有息負(fù)債規(guī)模均在壓降，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步改善，一季度完成的港股發(fā)行也進(jìn)一步夯實(shí)了公司的資金儲(chǔ)備；
第三，公司與銀行等金融機(jī)構(gòu)保持穩(wěn)定、良好的合作關(guān)系，授信儲(chǔ)備充足。同時(shí)，公司積極拓展多元化融資渠道，今年以來(lái)發(fā)行了多期低成本債券，4月發(fā)行的10億元超短期融資券利率為1.65%，充分體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)公司信用資質(zhì)的認(rèn)可；
第四，在當(dāng)前的行情下，公司會(huì)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理，采取穩(wěn)健的資金管理措施，以確?，F(xiàn)金流安全穩(wěn)定為優(yōu)先目標(biāo)，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)等方面，結(jié)合生豬價(jià)格、原糧價(jià)格等市場(chǎng)因素，規(guī)劃資金收支，保證公司高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展。
四、公司對(duì)后續(xù)市場(chǎng)行情的判斷？
當(dāng)前，政府對(duì)生豬產(chǎn)能的綜合調(diào)控與市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)正在共同作用。從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年7月以來(lái)，全國(guó)能繁母豬存欄量已連續(xù)9個(gè)月下降，截至2026年3月末，存欄量降至3,904萬(wàn)頭。隨著產(chǎn)能去化效果逐步顯現(xiàn)，生豬市場(chǎng)供需情況將逐步改善。作為行業(yè)參與者，公司堅(jiān)持連續(xù)生產(chǎn)、均衡出欄的策略，不把精力放在研判未來(lái)趨勢(shì)上，而是專注自身經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)管理升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)降本增效，建立成本優(yōu)勢(shì)以應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)，保證公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定向好。
五、公司PSY后續(xù)的提升空間？
過(guò)去兩年，公司的種豬性能、健康情況、繁殖場(chǎng)管理水平逐步改善，PSY從2024年的26.7提升到2025年的28.3，目前在28以上。未來(lái)隨著公司生產(chǎn)效率、管理能力的提升，PSY等生產(chǎn)指標(biāo)有進(jìn)一步提高的空間。PSY是衡量繁殖效率的重要指標(biāo)，但公司的種豬育種工作并不是聚焦于單一指標(biāo)，而是以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，兼顧種豬的繁殖性能、商品豬的生產(chǎn)指標(biāo)、屠宰后的肉質(zhì)品質(zhì)等方面，追求綜合利潤(rùn)貢獻(xiàn)的最大化。公司依托龐大的種豬群和貫通全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)閉環(huán)，將各個(gè)性狀納入統(tǒng)一框架，構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)體系，實(shí)現(xiàn)每頭豬價(jià)值的最大化。未來(lái)，公司會(huì)在保證綜合效益最優(yōu)的前提下，持續(xù)挖掘PSY等生產(chǎn)指標(biāo)的提升空間。
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