1、拍賣綜述
5月5日，GDT第403次拍賣，產(chǎn)季末期，投放量環(huán)同比均較少，盤前國內各類現(xiàn)貨暗流涌動，除脫脂外各品種均有筑底形態(tài)，拍賣結果各品種表現(xiàn)不一，奶粉繼續(xù)走強外，無水奶油意外上行，黃油奶酪走低，整體上漲1.5%，成交均價4127美元/噸，成交量13743噸，成交量環(huán)比下滑8.4%，量縮價漲；整體參與戶數(shù)增加，活躍度提高。
各品種平均漲跌幅：
第403次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞仍然是抄底心態(tài)強烈，本次下跌的黃油和奶酪占比較高；東南亞表現(xiàn)勇猛，各品種全面回暖，也是奶粉和無水上行的最大推動力；中東偃旗息鼓，亮點全無；歐洲在奶粉和黃油上購買持續(xù)，并且本次對全脂奶粉興趣增加；中南美在全脂奶粉和無水上也有所助力，不過比上次略微減量；非洲在無水奶油上有所進展。
2、主要品種拍賣結果
主要品種各合同期價格結果：5月5日招標結果：2026年6月到2026年10月發(fā)貨。
主要品種中黃油和奶酪表現(xiàn)不佳，其它品種漲勢不俗。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率6.9，到貨月）
黃油現(xiàn)貨企穩(wěn)，倒掛程度減輕；無水成為主要品種中唯一不倒掛的品種。
4、主要品種盤后點評
1.無水奶油：如預期走穩(wěn)，下產(chǎn)季整體供應受限成為未來亮點，本月開始的拍賣到貨期進入國內中秋加工旺季，可以逐步看高一線。
2.黃油：凌厲的美國黃油下跌給國外買家?guī)砭薮蟮膲毫?，考慮到美國本輪跌勢已經(jīng)接近上一輪低點，而5/6月份的超低投放和套保盤結合會給予較多的購買力，后續(xù)預計轉身上行概率較大。
3.切達奶酪：近期外盤奶酪持續(xù)下行，國內再制奶酪重現(xiàn)陷入價格戰(zhàn)使得買盤減少，不過考慮到下產(chǎn)季供貨間隔較久，該價位有吸引力，可以進場。
4.脫脂奶粉：美國脫脂價格暴漲后，新西蘭產(chǎn)品顯得價廉物美，不過對于中國買家來說，現(xiàn)貨似乎更劃算。
5.全脂奶粉：產(chǎn)季末期供應減少，國內需求有回暖跡象，考慮到國內現(xiàn)貨仍然較期貨有一定倒掛空間，可以現(xiàn)貨市場采購為主。
5、綜述
全脂奶粉走勢較預期更強，顯示市場對該品種看法逐步轉為正面。雖然中國買家參與率較上次低，不過這也使得上半年的到貨庫存將受到限制，如果7月以后的奶產(chǎn)量降速超出預期，預計上行空間將被打開。全脂仍然是目前看來最值得參與的品種。
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