新希望4月29日公布2025年年報。年初至報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入1068.56億元，比上年同期增加3.68%；其中歸屬于上市公司股東的凈利潤-17.84億元，比上年同期下降476.76%；基本每股收益-0.41元/股，比上年同期下降555.56%。
報告期內(nèi)公司從事的主要業(yè)務(wù)
2025 年公司主營業(yè)務(wù)聚焦于飼料、生豬養(yǎng)殖與屠宰兩大行業(yè)。
（一）飼料業(yè)務(wù)
公司的飼料業(yè)務(wù)中，根據(jù)營養(yǎng)成分的分類，既有預混料與濃縮料，也有配合料。其中，預混料與濃縮料既對內(nèi)部的 配合料工廠供應(yīng)，也對外部市場銷售。外部客戶包含其他飼料企業(yè)，或具備一定原料采購、配方及生產(chǎn)能力的經(jīng)銷商， 由它們在公司預混料基礎(chǔ)上生產(chǎn)出配合料，再以其自有品牌或無品牌轉(zhuǎn)賣給其他養(yǎng)殖戶；也包括具備上述能力，但生產(chǎn) 配合料自用的大型養(yǎng)殖場。而根據(jù)飼喂動物分類，公司產(chǎn)品也覆蓋了禽料、豬料、水產(chǎn)料與反芻料等幾乎所有料種。
由于公司下游還有生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，所以公司生產(chǎn)的豬料，除向外部市場銷售外，也供下游的合同養(yǎng)殖戶、內(nèi)部養(yǎng)殖 場使用。公司生產(chǎn)的禽料、水產(chǎn)料、反芻料主要是向外部市場銷售。在下游的銷售中，公司抓住近年來養(yǎng)殖環(huán)節(jié)規(guī)?；?程度提高的契機，增大面向規(guī)模場、養(yǎng)殖企業(yè)的直供銷售，但同時對經(jīng)銷商環(huán)節(jié)仍然給予高度重視，以保持對廣大中小 養(yǎng)殖戶的充分覆蓋（如下圖所示）。
公司的飼料業(yè)務(wù)在國內(nèi)飼料行業(yè)多年保持規(guī)模前列。2025 年公司國內(nèi)外飼料總銷量合計達 2,974 萬噸，總銷量相當 于全國總產(chǎn)量的8.7%，受下游養(yǎng)殖量恢復影響總量相比2024年實現(xiàn)增長；其中禽料1,687萬噸，豬料1,020萬噸，水產(chǎn) 料197萬噸，反芻料53萬噸。主要料種銷量均處于行業(yè)前列。
除了在國內(nèi)飼料行業(yè)長期保持領(lǐng)先地位，公司也在1999年代表中國飼料企業(yè)率先“出海”，在越南建立了第一家海外 飼料公司，至今已經(jīng)在海外市場深耕四分之一個世紀，在 15個國家和地區(qū)經(jīng)營著 60多家分子公司。通過長期在海外的 經(jīng)營，公司深入理解和融入海外文化，把國內(nèi)先進的配方采購能力復制到海外市場，同時在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)利用當?shù)?人員提高人效，降低人力成本。尤其在東南亞的飼料市場，公司成為一支重要的中國力量。在公司重點布局的海外核心 國家，如印尼、越南、埃及等國，公司飼料銷量都已進入其本國的前四名。2025年，公司海外飼料銷量達到638萬噸。
（二）生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)
公司從 2016 年開始大力發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。2019-2020 年，為了抓住重大生豬疫病爆發(fā)之后的機遇期，響應(yīng)國家穩(wěn)產(chǎn)保 供號召，公司大幅增加養(yǎng)豬投入，使養(yǎng)豬產(chǎn)能和生豬出欄快速增長。進入2021年后，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入穩(wěn)健運營階段。 2025 年達到1,755萬頭，位居國內(nèi)上市公司第三。
1、公司在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的模式
在種豬繁育環(huán)節(jié)上，公司現(xiàn)已建立起以三元雜交為主、PIC 五元配套系為輔的雙系“金字塔”育種體系，根據(jù)國內(nèi)南 北方市場的差異，選擇適合區(qū)域市場的豬種。同時，在近年來生豬疫病高發(fā)的背景下，公司建立了一定比例的回交育種 體系，增加生產(chǎn)種豬的供給和調(diào)節(jié)能力，提升公司在應(yīng)對生豬疫病和極端行情時的經(jīng)營穩(wěn)定性與快速響應(yīng)能力。經(jīng)過 2021 年以來的穩(wěn)定運營，公司逐步扭轉(zhuǎn)前些年規(guī)?？焖贁U張之后的階段性退步局面，各方面生產(chǎn)指標持續(xù)改善提升。在 2025 年末，公司母豬生產(chǎn)的平均PSY繼續(xù)保持在26以上，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
在商品代育肥環(huán)節(jié)上，公司因地制宜，根據(jù)不同區(qū)域不同項目的具體條件逐步配套建設(shè)育肥場?，F(xiàn)階段，公司仍以 “公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖為主，一體化自養(yǎng)為輔，2025年末公司一體化自養(yǎng)與合作放養(yǎng)的存欄量比例約為 38:62，自養(yǎng)占比 相比2024年末有所提高。隨著公司自育肥管理能力、人才培養(yǎng)的提升，今后一體化自養(yǎng)的占比將逐步提升，未來將實現(xiàn) “公司+農(nóng)戶”和一體化自養(yǎng)兩種模式更加均衡發(fā)展的布局。
2、合作放養(yǎng)育肥的職責分工
在合作放養(yǎng)育肥中，公司與農(nóng)戶各自投入不同的生產(chǎn)要素，承擔不同的職責分工，也分擔不同的收益與風險。在生 產(chǎn)要素投入方面，公司負責仔豬、飼料、獸藥、疫苗等方面的投入，農(nóng)戶提供豬舍等固定資產(chǎn)的投入，另外需要支付養(yǎng) 殖押金，并負擔育肥場的自雇人工、水、電、燃料費用；在職責分工方面，公司負責仔豬供應(yīng)、飼料供應(yīng)、疫病治療、 養(yǎng)殖技術(shù)指導、回收銷售等環(huán)節(jié)，養(yǎng)殖戶負責日常的飼喂、清潔及生物安全防控；在收益與風險方面，公司承擔市場價 格風險和享受機會利潤，養(yǎng)戶不承擔市場風險也不享受機會利潤，收益相對穩(wěn)定，與市場行情關(guān)聯(lián)度較小，但與其養(yǎng)殖 成績緊密相關(guān)。此外，從公司角度，也會存在農(nóng)戶不遵守合同或公司指導，私自賣豬或私自用藥的風險，但隨著近年來 合作放養(yǎng)規(guī)模越來越大，合作年限越來越長，一旦出現(xiàn)上述情況，農(nóng)戶將承擔巨大的失信風險，且公司也要沒收養(yǎng)殖押 金，并可將違約行為訴諸法律，因此這類違約行為在現(xiàn)實中發(fā)生的情況也越來越少。
3、合作放養(yǎng)育肥的定價與結(jié)算
當公司與農(nóng)戶簽訂合作放養(yǎng)育肥合同時，首先根據(jù)當時的市場情況形成一個基礎(chǔ)單價，該基礎(chǔ)單價會在回收結(jié)算時 根據(jù)市場最新變化適當浮動。當育肥豬達到可出欄的體重時，對其進行稱重，由基礎(chǔ)單價乘以均重形成基礎(chǔ)價格，再根 據(jù)具體豬只的重量是否超出或不達理想體重區(qū)間、上市率（即成活率）、正品率、喂養(yǎng)天數(shù)、總增重、全程料肉比、日均 增重、超標耗用飼料等生產(chǎn)指標，對結(jié)算價格進行調(diào)整，得到最終的代養(yǎng)費。
4、合作農(nóng)戶的數(shù)量、結(jié)構(gòu)及其變化
截至2025年12月末，公司在養(yǎng)肥豬投放存欄的合作放養(yǎng)農(nóng)戶為1418戶，較2024年12月末基本持平。養(yǎng)戶平均規(guī) 模較2024 年 12月末增加 12%。從養(yǎng)殖存欄規(guī)模的結(jié)構(gòu)看，1000頭以下的農(nóng)戶數(shù)占比 6%，較同期降低 1.8個百分點； 1001-3000 頭之間的農(nóng)戶數(shù)約占比 53%，較同期降低 5.0 個百分點；3001-5000 頭之間的農(nóng)戶約占 26%，較同期提升 2.9 個百分點；5001頭以上的農(nóng)戶約占15%，較同期提升3.9個百分點。
從農(nóng)戶區(qū)域分布的結(jié)構(gòu)看，根據(jù)農(nóng)業(yè)部重大生豬疫病防控的五大區(qū)劃分，北部區(qū)農(nóng)戶數(shù)約占 13%，較同期增加 2.5 個百分點；東部區(qū)農(nóng)戶數(shù)約占 26%，較同期增加 4.3個百分點；西北區(qū)農(nóng)戶數(shù)約占 13%，較同期增加 1.8個百分點；西 南區(qū)農(nóng)戶數(shù)約占15%，較同期增加2.9個百分點；中南區(qū)農(nóng)戶數(shù)約占33%，較同期降低11.5個百分點。
5、公司在生豬屠宰環(huán)節(jié)的模式
在生豬屠宰環(huán)節(jié)，公司根據(jù)上游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)在不同區(qū)域的布局規(guī)模情況，在北京、遼寧、河北、山東、陜西等地做了 部分的屠宰產(chǎn)能配套。從養(yǎng)殖環(huán)節(jié)看，在有屠宰配套的區(qū)域，公司出欄肥豬都會優(yōu)先向內(nèi)部屠宰廠送宰，在無屠宰配套 的區(qū)域則都向外部銷售。近年來，公司加大了養(yǎng)殖與外部屠宰企業(yè)的直銷對接力度，但在當前行業(yè)發(fā)展情況下，仍有很 多區(qū)域需要向豬販子進行銷售。從屠宰環(huán)節(jié)看，公司每年所屠宰生豬的約 70%都來自于自己養(yǎng)殖場的出欄肥豬，其余部 分來自于市場上收購的其他養(yǎng)殖場的肥豬。 公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)的完整商業(yè)模式如下圖所示。
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