⑤金融風(fēng)險(xiǎn)
無論是2019年下半年至2021年上半年的產(chǎn)能恢復(fù)階段，還是2021年下半年至2025年底的后非瘟?xí)r代持續(xù)規(guī)?；A段，債務(wù)，都是核心推動(dòng)力。
我們先看行業(yè)不同階段的整體負(fù)債情況。
(Ⅰ)2018年上半年末（非瘟前）
2018年上半年末，行業(yè)存欄4億頭左右，按頭均賬面價(jià)值800元估算，價(jià)值3200億；種豬存欄4000萬頭左右，按照頭均賬面價(jià)值1500元估算，價(jià)值600億；行業(yè)固定資產(chǎn)產(chǎn)能10億頭左右，按照頭均賬面價(jià)值500元估算，價(jià)值5000億；行業(yè)原料庫存合計(jì)估算2000億元；行業(yè)流動(dòng)資金合計(jì)估算1000億元。以上資產(chǎn)合計(jì)1.08萬億。行業(yè)有息負(fù)債估算2000億元；應(yīng)付賬款估算1000億元。負(fù)債合計(jì)3000億元。資產(chǎn)負(fù)債率27.78%。
但是由于行業(yè)圈舍大多難以交易，因此固定資產(chǎn)我們按照20%可交易比例估算，行業(yè)整體可變現(xiàn)資產(chǎn)總額為6800億，對應(yīng)負(fù)債率為44.12%。
(Ⅱ)2019年上半年末（疫情高峰）
2019年上半年末，經(jīng)歷非瘟洗禮后，行業(yè)存欄下降至2億頭左右，按照頭均賬面價(jià)值800元估算，價(jià)值1600億；種豬存欄下降至2000萬頭，按照頭均賬面價(jià)值1500元估算，價(jià)值300億；行業(yè)固定資產(chǎn)產(chǎn)能仍10億頭估算，按照行業(yè)平均折舊20年，計(jì)算5%折舊，賬面價(jià)值4750億；行業(yè)原料庫存合計(jì)估算1500億元；行業(yè)流動(dòng)資金合計(jì)估算500億元。以上資產(chǎn)合計(jì)8650億元。固定資產(chǎn)我們?nèi)园?0%可交易比例估算，行業(yè)整體可變現(xiàn)資產(chǎn)總額為4850億元。行業(yè)應(yīng)付賬款估算上升至2000億元，負(fù)債上升至2500億元，負(fù)債合計(jì)4500億元。此時(shí)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為52.02%，可變現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率為92.78%。
(Ⅲ)2021年上半年末（產(chǎn)能恢復(fù)）
2021年上半年末，經(jīng)歷兩年的恢復(fù)，行業(yè)存欄恢復(fù)至4億頭左右，頭均賬面成本有所提升，按照頭均900元估算，價(jià)值3600億；種豬存欄恢復(fù)至4000萬頭左右，頭均賬面價(jià)值大幅上升至4750元，價(jià)值1900億；固定資產(chǎn)產(chǎn)能增加5億頭，按照頭均1000元估算，增加5000億，存量10億頭固定資產(chǎn)產(chǎn)能兩年合計(jì)折舊10%，剩余價(jià)值4250億，合計(jì)9250億；行業(yè)原料庫存合計(jì)管2500億元；行業(yè)流動(dòng)資金合計(jì)估算2700億元。以上資產(chǎn)合計(jì)1.995萬億。行業(yè)應(yīng)付賬款估算2000億元，有息負(fù)債提升至7500億元，負(fù)債合計(jì)9500億元。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率47.62%。
不過此時(shí)行業(yè)的生物資產(chǎn)賬面價(jià)值大幅度高估，生豬按照頭均850元合理價(jià)值估算，行業(yè)生豬存欄價(jià)值3200億；種豬按照頭均2000元合計(jì)價(jià)值估算，行業(yè)種豬存欄價(jià)值800億元；固定資產(chǎn)同樣按照20%可交易比例估算，價(jià)值1850億；原料庫存和流動(dòng)資金不變。這樣行業(yè)合理可變現(xiàn)資產(chǎn)就下降至1.125萬億。行業(yè)可變現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率為84.44%。
看上去47.62%的賬面資產(chǎn)負(fù)債率和84.44%的可變現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率較2019年上半年末有所下降，但需要注意的是，這兩年中行業(yè)還產(chǎn)生了2500億元的股權(quán)融資。如果將這2500億元視為債務(wù)，則行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率就上升至60.15%，可變現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率就上升至106.67%，均高于2019年上半年末。
也就是說，行業(yè)雖然經(jīng)歷了整整兩年的史無前例的高利潤，但為了恢復(fù)產(chǎn)能，行業(yè)真實(shí)負(fù)債情況反而比疫情最嚴(yán)重、損失嚴(yán)重時(shí)提升了。
當(dāng)然，股權(quán)融資我們不能簡單的視為負(fù)債，但是他卻代表行業(yè)未來利潤的留存比例永久的下降了。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除，電話：0371-65096698*
